2014年5月投資月報

第一資本相當認同GAM Credit Opportunities 透過投資於發債公司為投資等級，但資本結構順位較低的債券，以獲取低風險高報酬的操作策略；基金經理人已將浮動票息的債券增加至部位一半，降低存續期間至4.06 年，有利於規避長期利率走升之風險；同時，該基金表現優於法巴全球高收益債基金，建議進場佈局。
中國中央積極推動奶粉企業整併政策，並嚴格把關進口奶粉，有利於國內品牌大廠，且國內品牌主導高速成長的二、三線城市市場，潛力十足。合生元（1112 HK）同時擁有受國家扶持的國內品牌資格和使用進口奶源的優勢訂價能力，並透過建立媽媽100 會員制度領先佈局大數據分析，成功跨足O2O 營銷模式；且較其他快銷品廠商具備高成長、高毛利與本益比處歷史低檔，建議買進。第一資本預估本益比可望達到25 倍，目標價為港幣67.25 元。
鋼鐵產業可謂為工業之母，與各產業關聯度高。當前，隨著全球經濟的復甦、歐美房市升溫、中美車市暢旺及中國加強淘汰落後產能下，鋼鐵業可望進一步受惠。第一資本預期，除中國以外，其他區域的鋼鐵產業有望從谷底走出，如美國諾可鋼鐵(NUE US)、台灣東鋼(2006 TT)。